1
Sprawozdanie z działalności
ESALIENS AKCJI SKONCENTROWANY
Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
za okres od 1 stycznia 2023 r. do 31 grudnia 2023 r.
1.Informacje określone w ustawie z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz. U. z
2023 r. poz. 120 z późn. zm.) –istotne informacje o stanie majątkowym i sytuacji
finansowej, w tym ocena uzyskiwanych efektów oraz wskazanie czynników ryzyka i
opis zagrożeń
1.1.Zdarzenia istotnie wpływające na działalność Funduszu, jakie nastąpiły w roku
obrotowym2023, a także po jego zakończeniu, do dnia zatwierdzenia sprawozdania
finansowego.
Esaliens Akcji Skoncentrowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty („Esaliens Akcji
Skoncentrowany FIZ”, „Fundusz”) został zarejestrowany 22 lipca 2009 roku.
W dniu 22 lutego 2023 roku został przeprowadzony wykup 354 certyfikatów
inwestycyjnych serii A, B, C, D i E o łącznej wartości 494.488,44 zł.
W dniu 30 sierpnia 2023 roku został przeprowadzony wykup 632 certyfikatów
inwestycyjnych serii A, B, C, D i E o łącznej wartości 948.334,96 zł.
W dniu 28 lutego 2024 roku został przeprowadzony wykup 302 certyfikatów
inwestycyjnych serii A, B, C, D i E o łącznej wartości 390.232,32 zł.
W roku 2023 pozytywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Instal
Kraków S.A., Gaming Factory S.A.
W 2023 roku negatywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Captor
Therapeutics S.A., ML System S.A., People Can Fly S.A.
Na dzień 31 grudnia 2023 roku 96,86 % wartości aktywów Funduszu było
zaangażowanych w akcje: jedenastu spółek notowanych na Giełdzie Papierów
Wartościowych w Warszawie i alternatywnym systemie obrotu NewConnect.
W roku 2023 roku wynagrodzenie pobierane przez Esaliens Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych S.A. („Towarzystwo”) za zarządzanie Funduszem wynosiło 4,5%
rocznie i obliczane jest zgodnie ze Statutem Funduszu.
2
1.2.Przewidywany rozwój Funduszu.
Fundusz realizuje politykę inwestycyjną opartą na fundamentalnej wycenie
atrakcyjności poszczególnych lokat i kategorii lokat, dążąc do osiągnięcia stóp zwrotu
adekwatnych do poziomu ryzyka podejmowanego przez Fundusz. Intencją Funduszu
jest, aby całość aktywów zaangażowana była w akcje, jak również pozostawała silnie
skoncentrowana.
1.3.Ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju.
Nie dotyczy.
1.4.Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa.
W okresie od 1 stycznia 2023 r do 31 grudnia 2023 r. Fundusz osiągnął dodatni wynik
z operacji w wysokości 494 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2023 r. wartość aktywów
netto funduszu wynosiła 13.809 tys. zł, a wartość aktywów netto na certyfikat
inwestycyjny 1.337,82 zł. W okresieod 1stycznia 2023 r. do31 grudnia 2023 r.
wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny funduszu wzrosła o 2,5%.
Przewiduje się, iż sytuacja finansowa Funduszu będzie stabilna.Fundusz nie planuje
zaciągania zobowiązań.
1.5.Nabycie certyfikatów własnych.
W okresie objętym sprawozdaniem Fundusz nie nabywał certyfikatów własnych.
1.6.Instrumenty finansowe (opis ryzyka –zmiany cen, kredytowego, istotnych zakłóceń
przepływów środków pieniężnych oraz utraty płynności finansowej, na jakie jest
narażony Fundusz –opis przyjętych przez Fundusz celów i metod zarządzania
ryzykiem finansowym, łącznie z metodamizabezpieczenia istotnych rodzajów
planowanych transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość zabezpieczeń).
Na dzień 31 grudnia 2023 roku 96,86 % wartościaktywów Funduszu było
zaangażowanych w akcje: jedenastu spółek notowanych na Giełdzie Papierów
Wartościowych w Warszawie i alternatywnym systemie obrotu NewConnect.
Ryzyka związane z instrumentami finansowymi, w które inwestuje Fundusz, opisane
zostały w pkt. 3 niniejszego sprawozdania.
Sposób zarządzania czynnikami ryzyka
W ramach systemu zarządzania ryzykiem dokonywana jest regularnie ocena narażenia
Funduszu na poszczególne, istotne rodzaje ryzyka. Katalog ten obejmuje m.in.
następujące ryzyka:
a)ryzyko płynności
3
b) ryzyko rynkowe
c)ryzyko kredytowe
d) ryzyko kontrahenta
e)ryzyko operacyjne
W ramach mechanizmów zarządzania ryzykiem wprowadzone są metody i procedury
umożliwiające pomiar ryzyka, wyznaczone są limity wewnętrzne dopuszczające
określone poziomy dla poszczególnych rodzajów ryzyk, jak również wdrożonesą
odpowiednie mechanizmy zapewniające ich przestrzeganie.
Ponadto w ramach systemu zarządzania ryzykiem określa się mechanizmy
zarządzania ryzykiem dotyczące stosowania dźwigni finansowej przez Fundusz oraz
sposób obliczania ekspozycji AFI Funduszu.
Ryzyka wymienione w pkt. 3 niniejszego sprawozdania są limitowanezgodnie
z założeniami Funduszu.
2. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych, ujawnionych
w rocznym sprawozdaniu finansowym, w szczególności opis czynników i zdarzeń,
w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność
Funduszu i osiągnięte przez niego zyski lub poniesione straty w roku obrotowym,
a także omówienie perspektyw rozwoju działalności Funduszu przynajmniej
w najbliższym roku obrotowym.
Na dzień 31 grudnia 2023 r. wartość aktywów netto funduszu wynosiła 13.809 tys. zł,
a wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny 1.337,82 zł. W okresie od 1 stycznia
2023 r.do 31 grudnia 2023 r. wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Funduszu
wzrosłao 2,5%. W relacji do ceny emisyjnej certyfikatów serii A (1.000,00 zł) wartość
aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Funduszu wzrosłao 33,78%, w relacji do ceny
emisyjnej certyfikatów serii B (1.141,42 zł) wzrosła o 17,21%, w relacji do ceny emisyjnej
certyfikatów serii C (1.296,33 zł)wzrosłao 3,20%, w relacji do ceny emisyjnej
certyfikatów serii D(1.458,63 zł) spadłao 8,28%, zaś w relacji do ceny emisyjnej
certyfikatów serii E (1.472,95 zł) spadłao 9,17%. Indeks szerokiego rynku WIG w roku
obrotowym 2023 wzrósł o 36,5%.
W roku 2023 pozytywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Instal
Kraków S.A., Gaming Factory S.A.
W 2023 roku negatywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Captor
Therapeutics S.A., ML System S.A., People Can Fly S.A.
Zdaniem Zarządzających Funduszem w 2024 roku na rynek akcji korzystnie mogą
wpływać między innymi następujące czynniki:
−Niskie wyceny rynku akcji po 2023 roku,
−Kolejne transze w ramach PPK
−Duża wartość depozytów ulokowanych w bankach (ponad 1 bln złotych).
4
Zdaniem Zarządzających Funduszem w 2024 roku narynek akcji niekorzystnie mogą
wpływać między innymi następujące czynniki:
−Konflikt militarny na terenie Ukrainy,
−Spowolnienie gospodarki z powodu zbyt wysokich stóp procentowych,
−Wzrost inflacji,
−Potencjalne wojny.
Fundusz zamierza kontynuować politykę zaangażowania większości swoich aktywów w
akcje.
3. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń, z określeniem, w jakim stopniu emitent
jest na nie narażony.
Fundusz prowadzi aktywną politykę inwestycyjną cechującą się znacznymryzykiem
systematycznym typowym dla instrumentów udziałowych, a w szczególności wysokim
ryzykiem relatywnym w stosunku do stopy odniesienia jakąjest WIG. Realizacja celu
inwestycyjnego Funduszu jest związana w głównej mierze z odpowiednim doborem
spółek do portfela. Nietrafione decyzje inwestycyjne mogą mieć negatywnywpływ na
wartość aktywów netto Funduszu.
Ryzyko inwestycyjne portfela lokat Funduszu.
Ryzyko makroekonomiczne
Atrakcyjność inwestycyjna instrumentów będących przedmiotem lokat Funduszu jest
zależna od wielu czynników makroekonomicznych obejmujących zarówno gospodarkę
polską jak i globalną (m.in. tempo wzrostu gospodarczego, stopa inflacji, deficyt
budżetowy, poziom bezrobocia, polityka pieniężna). Niekorzystne zmiany w otoczeniu
makroekonomicznym mogą mieć negatywny wpływ na wartość aktywów netto Funduszu.
Szeroki zakres instrumentów oraz rynków, na których Fundusz może inwestować swoje
aktywa, jak również możliwość otwierania krótkich pozycji mogą powodować, że
zależności pomiędzy otoczeniem makroekonomicznym a wartością lokat Funduszu
osiągną wysoki poziom złożoności. Powoduje to, że nie jest możliwe syntetyczne i proste
przedstawienie zależności wartości lokat Funduszu od poszczególnych parametrów
ekonomicznych.
Ryzyko rynkowe
Ryzyko to wiąże się z możliwością spadku wartości aktywów netto na certyfikat w wyniku
niekorzystnych zmian cen rynkowych instrumentów będących przedmiotem lokat
Funduszu. Istotne czynnikiryzyka związane z poszczególnymi rynkami, na których
Fundusz będzie lokował swoje aktywa, zostały wymienione poniżej:
- Ryzyko rynku akcji
Ryzyko to występuje w odniesieniu do lokat Funduszu mających za przedmiot akcje
oraz instrumenty pochodne oparte na akcjach bądź giełdowych indeksach akcji.
5
Fundusz inwestuje minimalnie 60% wartości aktywów netto w akcje. Koniunktura na
rynku akcji może podlegać znaczącym wahaniom zarównoz powodów
fundamentalnych (ryzyko makroekonomiczne–powyżej), jak i z przyczyn
o charakterze technicznym (aktywność spekulacyjna). Niekorzystne zmiany
koniunktury mogą mieć negatywny wpływ na stopę zwrotu z lokaty na rynku akcji,
a tym samym na wartość aktywów netto na certyfikat. Ponieważ Fundusz może
lokować swoje aktywa na zagranicznych rynkach akcji, ryzyko rynku akcji obejmuje
również ryzyko związane ze zmianami koniunktury giełdowej na tych rynkach.
Ponadto, podobne zachowanie się rynków akcji w poszczególnych krajach sprawia, że
dywersyfikacja pomiędzy rynkami akcji różnych krajów nie pozwala na
wyeliminowanie globalnego ryzyka rynku akcji. Polityka inwestycyjna Funduszu
dopuszcza otwieranie krótkich pozycji na rynku akcji (krótka pozycja pozwala zarabiać
na spadkach, ale przynosi straty w przypadku wzrostu cen). Otwarcie krótkich pozycji
może powodować, że zależność pomiędzy zmianami koniunktury giełdowej a wartością
lokat Funduszu przyjmie charakter odwrotny –tzn. istnieje możliwość spadku wartości
aktywów netto na skutek wzrostów cen na rynku akcji.
W kontekście opisanejw Statucie polityce inwestycyjnej Funduszu, zgodnie z którą
zaangażowanie w akcje nie będzie mniejsze niż 60% wartości aktywów Funduszu,
istnieje ryzyko spadku cen akcji oraz zwiększenie zmienności instrumentów mogących
stanowić lokaty Funduszu. W konsekwencji, może to doprowadzić do znaczącego
spadku wartości aktywów Funduszu.
- Ryzyko stóp procentowych
Jednym z najważniejszych aspektów ryzyka stóp procentowych jest odwrotna
zależność pomiędzy wartością instrumentów dłużnych (np. dłużne papiery
wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego) a poziomem stóp procentowych. Oznacza
to, że wzrost stóp procentowych przełoży się na spadek wartości lub cen takich
instrumentów, co może mieć niekorzystny wpływ na wartość lokat Funduszu.
Przedmiotem lokat Funduszu mogą być również instrumenty pochodne oparte na
dłużnych papierach wartościowych lub instrumentach rynku pieniężnego. Ich
konstrukcja może powodować odmienny (w tym także odwrotny)od opisanego
powyżej wpływ zmian stóp procentowych na wartość lokat Funduszu. Ryzyko stóp
procentowych nie ogranicza się w przypadku Funduszu wyłącznie do krajowych stóp
procentowych. Ponieważ Fundusz może lokować swoje aktywa w instrumenty dłużne
denominowane w walutach obcych, ryzyko to obejmuje również zagraniczne stopy
procentowe.
Jeżeli Fundusz zaciągnie zobowiązania, które będą oprocentowane według stopy
zmiennej, to wzrost stóp procentowych może mieć niekorzystny wpływ na wysokość
odsetek płaconych od zobowiązań Funduszu.
- Ryzyko walutowe
Polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza lokowanie aktywów Funduszu w waluty
obce, w instrumenty denominowane w walutach obcych oraz otwieranie pozycji
w instrumentach pochodnych, dla których instrumentem bazowym jest waluta obca.
Inwestycje takie wiążą się z ryzykiem poniesienia przez Fundusz strat na skutek
niekorzystnych zmian kursów walut obcych.
6
Zwracamy uwagę na rozpoczęte w I kwartale 2022 roku działania militarne na terenie
Ukrainy, które wpłynęły istotnie na sytuację gospodarczą na świecie a w szczególności na
wycenę aktywów emitowanych przez spółki pochodzące z Rosji, Białorusi oraz Ukrainy,
jak również obligacje skarbowe wyemitowane przez te państwa.Choć Fundusz nie
posiada inwestycji w Rosji, Białorusi i Ukrainie, jak również w spółkach pochodzących z
ww. krajów to obecnieobserwujemy dużą dynamikę zmian zarówno w działaniach
militarnych, jak również w sankcjach nakładanych na Rosję i Białoruś, w związku z tym w
chwili obecnej trudno jest oszacować, jaki dalszy wpływ obecna sytuacja będzie miała na
poszczególne rynki i dalsząwycenę lokat Funduszu ze względu na brak wystarczająco
precyzyjnych i wiarygodnych danych.
Ryzyko płynności lokat
Ograniczona płynność powoduje, iż mogą występować trudności z szybką sprzedażą lub
nabyciem określonych kategorii lokat lub też transakcje takie mogą być zrealizowane
jedynie po cenach znacząco odbiegających odcen rynkowych, co może negatywnie
wpływać na rentowność takich lokat, a tym samym na osiągane przez Fundusz stopy
zwrotu.
Ryzyko kredytowe (niewypłacalności)
Inwestycje Funduszu w instrumenty dłużne obarczone są ryzykiem niewypłacalności
emitentów tych instrumentów w zależności od ich wiarygodności kredytowej i związanym
z tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty wartości danych składników aktywów
przez Fundusz. Zmiany pozycji finansowej emitenta lub perspektyw jego rozwoju mogą
skutkować spadkiem ceny wyemitowanych przez ten podmiot instrumentów dłużnych,
a tym samym pogorszeniem rentowności inwestycji w dany instrument, co może
negatywnie wpływać na wartość aktywów netto na certyfikat.
Ryzyko kredytowe związane jest równieżz możliwością niewywiązywania się ze swoich
zobowiązań przez kontrahentów, z którymi Fundusz będzie zawierał umowy mające za
przedmiot pożyczki papierów wartościowych. Jakiekolwiek opóźnienie lub
nieprawidłowości w realizacji zobowiązań przez kontrahenta mogą oznaczać poniesienie
strat przez Fundusz.
Ryzyko rozliczenia oraz ryzyko transferów pieniężnych (ryzyko operacyjne)
Błędne lub opóźnione rozliczenie zawartej przez Fundusz transakcji może przyczynić się
do odstępstwa od realizowanej polityki inwestycyjnej, a w konsekwencji –do pogorszenia
rentowności lokat Funduszu.
Ryzyko transferów pieniężnych jest niezależne od Funduszu ijest związane
z funkcjonowaniem rozliczeń w sektorze finansowym. Ten czynnik ryzyka może wpływać
na rentowność lokat Funduszu w sposób analogiczny do ryzyka rozliczenia transakcji.
Ze względu na specyfikę instrumentów pochodnych (efekt dźwigni finansowej, możliwość
zajmowania krótkiej pozycji, poziom skomplikowania wyceny tych instrumentów) ryzyka
operacyjne przy dokonywaniu transakcji tymi instrumentami mają większe znaczenie niż
w przypadku pozostałych instrumentów finansowych
7
Ryzyko niewypłacalności podmiotów, które emitują instrumenty finansowe będące
przedmiotami lokat Funduszu
Ryzyko to dotyczy zarówno spółek niepublicznych, jaki publicznych o różnej formie
prawnej. Ze względuna możliwość wystąpienia bankructwa w każdym przedsiębiorstwie
istnieje ryzyko, iż wartość lokat przedsiębiorstwa będącego w upadłości może się znacząco
obniżyć lub spaść do zera.
Ryzyko związane z wyjściem Funduszu z przeprowadzonych inwestycji
W przypadku spółek niepublicznych, wobec których Fundusz oczekuje upublicznienia oraz
wprowadzenia do obrotu giełdowego, jakosposobu na wyjście z przeprowadzonych
inwestycji, mogą wystąpić czynniki, które uniemożliwią fakt upublicznienia oraz
wprowadzenia do obrotu giełdowego. Na skutek tego może wystąpić znaczące opóźnienie
lub konieczność poszukiwania alternatywnej drogi wyjścia z inwestycji.
Ryzyko wystąpienia szczególnych okoliczności, na wystąpienie których Uczestnik
Funduszu nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ.
Ryzyko związane z przedterminowym rozwiązaniem Funduszu
Polityka inwestycyjna Funduszu oparta jest na założeniu, że czas jego trwania jest
nieograniczony. Przedwczesna likwidacja Funduszu może mieć niekorzystny wpływ na
cenę zbycia niektórych lokat, a tymsamym na stopę zwrotu z inwestycji w Certyfikaty.
Dotyczy to w szczególności inwestycji w akcje spółek nie będących spółkami publicznymi
w rozumieniu art. 4 pkt 20 Ustawy o Ofercie Publicznej, bądź w spółki z ograniczoną
odpowiedzialnością oraz w inneniż zdematerializowane akcje. Przedwczesna likwidacja
Funduszu może nastąpić w następujących przypadkach:
−zarządzanie Funduszem nie zostało przejęte przez innetowarzystwo w terminie trzech
miesięcy od dnia wydania decyzji o cofnięciu zezwolenia lub od dniawygaśnięcia
zezwolenia na wykonywanie działalności przez Towarzystwo;
−Depozytariusz zaprzestał wykonywania swoich obowiązków i nie zawarto z innym
depozytariuszem umowy o prowadzenie rejestru aktywów Funduszu;
−Rada Inwestorów podjęłauchwałę o rozwiązaniu Funduszu;
−Towarzystwo podjęło decyzję o rozwiązaniu Funduszu w przypadku spadku wartości
aktywów netto poniżej 20.000.000 złotych.
Inne czynniki ryzyka związane z okolicznościami, na wystąpienie których Uczestnik
Funduszu nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ
Następujące zdarzenia związane z działalnością Funduszu mogą mieć również
niekorzystny wpływ na wartość aktywów netto na certyfikat: przejęcie zarządzania
Funduszem przez inne towarzystwo funduszy inwestycyjnych, zmiana depozytariusza,
zmiana zasad polityki inwestycyjnej Funduszu oraz ryzyko związane z kolejnymi
emisjami certyfikatów.
8
4. Stanowiące wyodrębnioną część sprawozdania oświadczenie o stosowaniu ładu
korporacyjnego.
Towarzystwo, jako organ zarządzający i reprezentujący Fundusz, stosuje w swojej
działalności odpowiednie postanowienia Zasad ładu korporacyjnego dla instytucji
nadzorowanych („Zasady”), wydane przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 22 lipca
2014 r. Zostały one przyjęte do stosowania w Towarzystwie od dnia 1 stycznia 2015 roku.
Od dnia 27 kwietnia 2017 r. Towarzystwo stosuje Zasady w pełni.Rada Nadzorcza
Towarzystwa, w zakresie swoich kompetencji, sprawuje stały nadzór nad działalnością
Towarzystwa, w tym w zakresie wykonywania właściwych postanowień Zasad.
5. Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej.
W okresie od 1 stycznia 2023 r. do 31grudnia 2023 r. nie toczyły się żadne postępowania
sądowe lub arbitrażowe, w której stroną byłby Fundusz.
6. Informacje, z uwzględnieniem specyfiki działalności Funduszu
6.1. Informacje o podstawowej działalności Funduszu.
Esaliens Akcji Skoncentrowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty został utworzony
przez Esaliens Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w
Warszawie, 00-034 Warszawa ul. Warecka 11a. Fundusz został zarejestrowany w
rejestrze funduszy inwestycyjnych w dniu 22lipca 2009 roku. Fundusz został
utworzony na czas nieoznaczony.
Do dnia 31 grudnia 2023 r. Fundusz wyemitował certyfikaty inwestycyjne serii A, B,
C, D oraz E które do dnia, na który sporządzono sprawozdanie finansowe znajdują się
w obrocie na rynkugiełdowym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A.
6.2. Cele inwestycyjne Funduszu.
Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości aktywów Funduszu w wyniku
wzrostu wartości lokat. Fundusz dąży do realizacji celu inwestycyjnego poprzez
inwestowanie swoich aktywów w przeważającej części w akcje.
Fundusz realizuje politykę inwestycyjną opartą na fundamentalnej wycenie
atrakcyjności poszczególnych lokat i kategorii lokat, dążąc do osiągnięcia stóp zwrotu
adekwatnych do poziomu ryzyka podejmowanego przez Fundusz.
Inwestycje dokonywane przez Fundusz charakteryzuje wysoki poziom ryzyka, co
oznacza, iż wartość aktywów netto na certyfikat może podlegać istotnym wahaniom.
9
Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego.
6.3. Informacje o umowach znaczących dla działalności Funduszu.
W okresie od 1 stycznia 2023 r. do 31 grudnia 2023 r. nie były zawierane żadne
znaczące umowy.
6.4. Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Funduszu z innymi
podmiotami oraz określenie jego głównychinwestycji krajowych i zagranicznych
(papiery wartościowe, instrumenty finansowe, wartości niematerialne iprawne oraz
nieruchomości), wtyminwestycji kapitałowych dokonanych poza jego grupą
jednostek powiązanych oraz opis metod ich finansowania.
Fundusz działa w oparciu o przepisy Ustawyz dnia 27 maja 2004 r.o funduszach
inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi. W myśl
przepisów ustawy nie jest podmiotem zależnym od towarzystwa nim zarządzającego
ani od osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio większość głosów w radzie
inwestorów.
Wszystkie inwestycje dokonane przez Fundusz zostały sfinansowane ze środków
Funduszu. Szczegółowy opis inwestycji ze środków Funduszu został opisany w pkt. 7.
6.5. Informacje o istotnych transakcjach zawartych przez Fundusz lub jednostkę od niego
zależną z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe, wraz z ich
kwotami oraz informacjami określającymi charakter tych transakcji.
Nie dotyczy
6.6. Informacje ozaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach
dotyczących kredytów i pożyczek,z podaniem co najmniej kwoty, rodzaju i wysokości
stopy procentowej oraz waluty i terminu wymagalności.
Nie dotyczy
6.7. Informacje o udzielonych pożyczkach, ze szczególnym uwzględnieniem pożyczek
udzielonych jednostkom powiązanym Funduszu, z podaniem co najmniej ich kwoty,
rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu wymagalności.
Nie dotyczy
6.8. Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i
gwarancjach, ze szczególnym uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych
jednostkom powiązanym Funduszu.
Nie dotyczy
10
6.9. W przypadku emisji papierów wartościowych w okresie objętym raportem – opis
wykorzystania przez Fundusz wpływów z emisji do chwili sporządzenia sprawozdania
z działalności
Nie dotyczy
6.10. Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi wraporcie rocznym
a wcześniej publikowanymi prognozami wyników za dany rok.
Fundusz nie publikuje prognoz wyników.
6.11. Ocena, wraz z uzasadnieniem, dotycząca zarządzania zasobami finansowymi, ze
szczególnym uwzględnieniem zdolności wywiązywania się z zaciągniętych
zobowiązań, oraz określenie ewentualnych zagrożeń i działań, jakie Fundusz podjął
lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania tym zagrożeniom.
Fundusz nie posiada zobowiązań innych niż zobowiązania wynikające z działalności
Funduszu oraz z tytułu ponoszonych kosztów określonych w Statucie Funduszu.
Do dnia sporządzenia sprawozdania nie zidentyfikowano zagrożeń w zdolności
wywiązywania się Funduszu z zaciągniętych zobowiązań.
6.12. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji
kapitałowych, w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem
możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Przedmiotem działalności Funduszu jest inwestowanie przeważającej części aktywów
w akcje. Nie istnieje zagrożenie co do realizacji zamierzeń inwestycyjnychFunduszu.
W roku objętym sprawozdaniem finansowym nie było zmian w strukturze
finansowania działalności Funduszu.
6.13. Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności za
rok obrotowy, z określeniem stopnia wpływu tych czynników lub nietypowych zdarzeń
na osiągnięty wynik.
W Funduszu niepojawiły się żadne nieoczekiwane wydarzenia, które mogłyby mieć
wpływ na sytuację Funduszu bądź jego uczestników.
6.14. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju
Funduszu oraz opis perspektyw rozwoju działalności Funduszu co najmniej do końca
roku obrotowego następującego po roku obrotowym, za który sporządzono
sprawozdanie finansowe zamieszczone w raporcie rocznym, z uwzględnieniem
elementów strategii rynkowej przez niego wypracowanej.
Obszar zainteresowań Funduszu (akcje), jak też i jego konstrukcja(niewielka
dywersyfikacja) powodują, że głównym celem Funduszu jest i będzie maksymalizacja
11
szans w powtarzalnym osiąganiu ponadprzeciętnych zysków. Dlatego teżcałą uwagę
Fundusz koncentruje na fundamentalnym analizowaniu spółek, ze szczególnym
uwzględnieniem ich przewag konkurencyjnych, które są o tyle istotne, że zwiększają
prawdopodobieństwo, iż przyszła zyskowność danej spółki będzie ponadprzeciętna.
Wszystkie spółki, w które zainwestował Fundusz posiadają pewne unikalne przewagi
konkurencyjne.
Przy dokonywaniu inwestycji Fundusz zwraca również uwagę na poziom zadłużenia
spółek oraz na relację ceny do wartości księgowej przejmowanego majątku.
6.15. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Funduszemi jego grupą kapitałową.
W roku objętym sprawozdaniem finansowym nie było zmian w zasadach zarządzania
Funduszem.
6.16. Informacje o znanych Funduszowi umowach (w tym również zawartych po dniu
bilansowym), w wyniku których mogą wprzyszłości nastąpić zmiany w proporcjach
posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.
Nie dotyczy.
6.17. Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.
Nie dotyczy.
6.18. Informacje o dacie zawarcia przez Fundusz umowy, z podmiotem uprawnionym do
badania sprawozdań finansowych, o dokonanie badania lub przeglądu sprawozdania
finansowego, okresie, na jaki została zawarta ta umowa oraz wynagrodzeniu
podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych.
W dniu 7 sierpnia 2023 roku Fundusz zawarłumowęz Mazars Audyt spółka z
ograniczoną odpowiedzialnością o przegląd sprawozdania finansowego Funduszu za
okres od 1 stycznia 2023 r. do 30 czerwca 2023 r., przegląd sprawozdania
finansowego Funduszu za okres od 1 stycznia 2024 r. do 30 czerwca 2024 r., przegląd
sprawozdania finansowego Funduszu za okres od 1 stycznia 2025 r. do 30 czerwca
2025 r., badania rocznego sprawozdania Funduszu za rok obrotowy kończący się 31
grudnia 2023 r, badania rocznego sprawozdania Funduszu za rok obrotowy kończący
się 31 grudnia 2024 r., oraz badania rocznego sprawozdania Funduszu za rok
obrotowy kończący się 31 grudnia 2025 r.
Emitent nie korzystał w roku 2023 z dodatkowych usług firmy audytorskiej.
Wyboru firmy audytorskiej dokonała Rada Nadzorcza Towarzystwa.
Zgodnie z umową oraz statutem Funduszu kosztybadania sprawozdania finansowego
pokrywane są przez Fundusz. Wynagrodzenie Mazars Audyt spółkaz ograniczoną
odpowiedzialnością, za przegląd sprawozdania finansowego za okres od 1 stycznia
2023 r. do 30 czerwca 2023 r. wyniosło 8.000 złotych, za badanie sprawozdania
12
finansowego za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2023 r. wynosi13.000 zł.
Wyżej wymienione kwoty nie zawierają podatku od towarów iusług (VAT).
7. Omówienie podstawowych zmian w lokatach Funduszu, z opisem głównych
inwestycji dokonanych w danym roku obrotowym oraz zmianw strukturze portfela
(lokat).
Na dzień 31 grudnia 2023 r. Funduszzainwestował 13.453 tys. zł w akcjejedenastu
spółeknotowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie i alternatywnym
systemie obrotu NewConnect.
Pozostałe środkipieniężne Funduszu przechowywane są na rachunku bankowym
Funduszu oraz w postaci depozytu.
W roku 2023 pozytywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Instal
Kraków S.A., Gaming Factory S.A.
W 2023 roku negatywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Captor
Therapeutics S.A., ML System S.A., People Can Fly S.A.
Na koniec 2023 roku Fundusz pozostawał akcjonariuszem 11 spółek. Są to:
1.LPP S.A., 18,19% wartości aktywów ogółem,
2.ML System S.A., 15,55%,
3.Instal Kraków S.A., 15,48%,
4.Ailleron S.A., 9,18%,
5.Captor Therapeutics S.A., 7,70%,
6.Movie Games Spółka Akcyjna, 7,50%,
7.Woodpecker CO S.A., 7,10%,
8.11 Bit Studios S.A., 7,06%,
9.Gaming Factory S.A., 5,82%,
10.Medinice S.A., 1,67%,
11.PCF Group S.A., 1,61%.
8. Omówienie polityki inwestycyjnej Funduszu w raportowanym okresie wraz z analizą
działań związanych z realizacją jego celu.
Zgodnie z założeniami Funduszu, jego część akcyjna jest silnie skoncentrowana. Fundusz
całą uwagę koncentruje na fundamentalnym analizowaniu spółek ze szczególnym
uwzględnieniem ich przewag konkurencyjnych takich jak: silna marka, własna baza
surowcowa, unikalna logistyka, monopolistyczna pozycja rynkowa czy patenty
technologiczne. Wszystkie spółki, w które zainwestował Fundusz mają pewne unikalne
przewagi konkurencyjne
13
22.04.2024 Piotr Rzeźniczak Prezes Zarządu___________________________
22.04.2024 Marek Popielas CzłonekZarządu___________________________