1
Sprawozdanie z działalności
ESALIENS AKCJI SKONCENTROWANY
Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
za okres od 1 stycznia 2022 r. do 31 grudnia 2022 r.
1.Informacje określone w ustawie z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz. U. z
2021 r. poz. 217 z późn. zm.) –istotne informacjeo stanie majątkowym i sytuacji
finansowej, w tym ocena uzyskiwanych efektów oraz wskazanie czynników ryzyka i
opis zagrożeń
1.1.Zdarzenia istotnie wpływające na działalność Funduszu, jakie nastąpiły w roku
obrotowym2022, a także pojego zakończeniu, do dnia zatwierdzenia sprawozdania
finansowego.
Esaliens Akcji Skoncentrowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty („Esaliens Akcji
Skoncentrowany FIZ”, „Fundusz”) został zarejestrowany 22 lipca 2009 roku.
W dniu 23 lutego 2022 roku został przeprowadzony wykup 1.106certyfikatów
inwestycyjnych serii A, B, C, D i E o łącznej wartości 1.470.858,34 zł.
W dniu 31 sierpnia 2022 roku został przeprowadzony wykup 193 certyfikatów
inwestycyjnych serii A, B, C, D i E o łącznej wartości 246.615,40 zł.
W roku 2022 pozytywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Ailleron
S.A., CD Projekt S.A., Captor Therapeutics S.A., Kruk S.A., Scope Fluidics S.A.
W 2022 roku negatywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Bumech
S.A., Ovid S.A., Hipromine S.A., PCF Group S.A. oraz Pharmena S.A..
Na dzień 31 grudnia 2022 roku 85,85 % wartości aktywów Funduszu było
zaangażowanych w akcje: dwunastu spółek notowanych na GiełdziePapierów
Wartościowych w Warszawie i alternatywnym systemie obrotu NewConnect oraz
jednej nienotowanej na aktywnym rynku.
W roku 2022 roku wynagrodzenie pobierane przez Esaliens Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych S.A. („Towarzystwo”) za zarządzanie Funduszem wynosiło 4,5%
rocznie i obliczane jest zgodnie ze Statutem Funduszu.
1.2.Przewidywany rozwój Funduszu.
Fundusz realizuje politykę inwestycyjną opartą na fundamentalnej wycenie
atrakcyjności poszczególnych lokat i kategorii lokat, dążąc do osiągnięcia stóp zwrotu
adekwatnych do poziomu ryzyka podejmowanego przez Fundusz. Intencją Funduszu
2
jest, aby całość aktywów zaangażowana była w akcje, jak również pozostawała silnie
skoncentrowana.
1.3.Ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju.
Nie dotyczy.
1.4.Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa.
W okresie od 1 stycznia 2022 r do 31 grudnia 2022 r. Fundusz osiągnął ujemny wynik
z operacji w wysokości 2.887 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2022 r. wartość aktywów
netto funduszu wynosiła 14.758 tys. zł, a wartość aktywów netto na certyfikat
inwestycyjny 1.305,13zł. W okresie od 1 stycznia 2022 r. do 31 grudnia2022 r.
wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny funduszu spadła o 15,02%.
Przewiduje się, iż sytuacja finansowa Funduszu będzie stabilna.Fundusz nie planuje
zaciągania zobowiązań.
1.5.Nabycie certyfikatów własnych.
W okresie objętym sprawozdaniem Fundusz nie nabywał certyfikatów własnych.
1.6.Instrumenty finansowe (opis ryzyka –zmiany cen, kredytowego, istotnych zakłóceń
przepływów środków pieniężnych oraz utraty płynności finansowej, na jakie jest
narażony Fundusz –opis przyjętych przez Fundusz celów i metod zarządzania
ryzykiem finansowym, łącznie z metodami zabezpieczenia istotnych rodzajów
planowanych transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość zabezpieczeń).
Na dzień 31 grudnia 2022 roku 85,85 % wartości aktywów Funduszu było
zaangażowanych w akcje: dwunastu spółek notowanych na GiełdziePapierów
Wartościowych w Warszawie i alternatywnym systemie obrotu NewConnect oraz
jednej nienotowanej na aktywnym rynku.
Ryzyka związane z instrumentami finansowymi,w które inwestuje Fundusz, opisane
zostały w pkt. 3 niniejszego sprawozdania.
Sposób zarządzania czynnikami ryzyka
W ramach systemu zarządzania ryzykiem dokonywana jest regularnie ocena narażenia
Funduszu na poszczególne, istotne rodzaje ryzyka. Katalogten obejmuje m.in.
następujące ryzyka:
a)ryzyko płynności
b) ryzyko rynkowe
c)ryzyko kredytowe
d) ryzyko kontrahenta
e)ryzyko operacyjne
3
W ramach mechanizmów zarządzania ryzykiem wprowadzone są metody i procedury
umożliwiające pomiar ryzyka, wyznaczone są limity wewnętrzne dopuszczające
określone poziomy dla poszczególnych rodzajów ryzyk, jak również wdrożone są
odpowiednie mechanizmy zapewniające ich przestrzeganie.
Ponadto w ramach systemu zarządzania ryzykiem określa się mechanizmy
zarządzania ryzykiem dotyczące stosowania dźwigni finansowej przez Fundusz oraz
sposób obliczania ekspozycji AFI Funduszu.
Ryzyka wymienione w pkt. 3 niniejszego sprawozdania są limitowane zgodnie
z założeniami Funduszu.
2. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych, ujawnionych
w rocznym sprawozdaniu finansowym, w szczególności opis czynników i zdarzeń,
w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność
Funduszu i osiągnięte przez niego zyski lub poniesione straty w roku obrotowym,
a także omówienie perspektyw rozwoju działalności Funduszu przynajmniej
w najbliższym roku obrotowym.
Na dzień 31 grudnia 2022 r. wartość aktywów netto funduszu wynosiła 14.758 tys. zł,
a wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny 1.305,13 zł. W okresie od 1 stycznia
2022 r.do 31 grudnia 2022 r. wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Funduszu
spadłao 15,02%. W relacji do ceny emisyjnej certyfikatów serii A (1.000,00 zł) wartość
aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Funduszu wzrosłao 30,51%, w relacji do ceny
emisyjnej certyfikatów serii B (1.141,42 zł) wzrosła o 14,34%, w relacji do ceny emisyjnej
certyfikatów serii C (1.296,33 zł)wzrosłao 0,68%, w relacji do ceny emisyjnej
certyfikatów serii D (1.458,63 zł) spadłao 10,52%, zaś w relacji do ceny emisyjnej
certyfikatów serii E (1.472,95 zł) spadłao 11,39%. Indeks szerokiego rynku WIG w roku
obrotowym 2022 spadł o 17%.
W roku 2022 pozytywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Ailleron
S.A., CD Projekt S.A., Captor Therapeutics S.A., Kruk S.A., Scope Fluidics S.A.
W 2022 roku negatywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Bumech
S.A., Ovid S.A., Hipromine S.A., PCF Group S.A. oraz Pharmena S.A..
Zdaniem Zarządzających Funduszem w 2023 roku na rynek akcji korzystnie mogą
wpływać między innymi następujące czynniki:
−Brak realnej alternatywy dla rynku akcji,
−Bardzo niskie wyceny rynku akcji po 2022 roku,
−Kolejne transze w ramach PPK
−Dużawartość depozytów ulokowanych w bankach (ponad 1 bln złotych).
4
Zdaniem Zarządzających Funduszem w 2023 roku na rynek akcji niekorzystnie mogą
wpływać między innymi następujące czynniki:
−Konflikt militarny na terenie Ukrainy,
−Spowolnienie gospodarki z powodu zbyt wysokich stóp procentowych,
−Wzrost inflacji,
−Potencjalne wojny.
Fundusz zamierza kontynuować politykę zaangażowania większości swoich aktywów w
akcje.
3. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń, z określeniem, w jakim stopniu emitent
jest na nie narażony.
Fundusz prowadzi aktywną politykę inwestycyjną cechującąsię znacznymryzykiem
systematycznym typowym dla instrumentów udziałowych, a w szczególności wysokim
ryzykiem relatywnym w stosunku do stopy odniesienia jakąjest WIG. Realizacja celu
inwestycyjnego Funduszu jest związana w głównej mierze z odpowiednim doborem
spółek do portfela. Nietrafione decyzje inwestycyjne mogą mieć negatywnywpływ na
wartość aktywów netto Funduszu.
Ryzyko inwestycyjne portfela lokat Funduszu.
Ryzyko makroekonomiczne
Atrakcyjność inwestycyjna instrumentów będących przedmiotem lokatFunduszu jest
zależna od wielu czynników makroekonomicznych obejmujących zarówno gospodarkę
polską jak i globalną (m.in. tempo wzrostu gospodarczego, stopainflacji, deficyt
budżetowy, poziom bezrobocia, polityka pieniężna). Niekorzystne zmiany w otoczeniu
makroekonomicznym mogą mieć negatywny wpływ na wartość aktywów netto Funduszu.
Szeroki zakres instrumentów oraz rynków, na których Fundusz może inwestować swoje
aktywa, jak również możliwość otwierania krótkich pozycji mogą powodować, że
zależności pomiędzy otoczeniem makroekonomicznym a wartością lokat Funduszu
osiągną wysoki poziom złożoności. Powoduje to, że nie jest możliwe syntetyczne i proste
przedstawienie zależności wartości lokat Funduszu od poszczególnych parametrów
ekonomicznych.
Ryzyko rynkowe
Ryzyko to wiąże się z możliwością spadku wartości aktywów netto na certyfikat w wyniku
niekorzystnych zmian cen rynkowych instrumentów będących przedmiotem lokat
Funduszu. Istotne czynnikiryzyka związane z poszczególnymi rynkami, na których
Fundusz będzie lokował swoje aktywa, zostały wymienione poniżej:
- Ryzyko rynku akcji
Ryzyko to występuje w odniesieniu do lokat Funduszu mających za przedmiot akcje
oraz instrumenty pochodne oparte naakcjach bądź giełdowych indeksach akcji.
Fundusz inwestuje minimalnie 60% wartości aktywów netto w akcje. Koniunktura na
5
rynku akcji może podlegać znaczącym wahaniom zarównoz powodów
fundamentalnych (ryzyko makroekonomiczne–powyżej), jak i z przyczyn
o charakterze technicznym (aktywność spekulacyjna). Niekorzystne zmiany
koniunktury mogą mieć negatywny wpływ na stopę zwrotu z lokaty na rynku akcji,
a tym samym na wartość aktywów netto na certyfikat. Ponieważ Fundusz może
lokować swoje aktywa na zagranicznych rynkach akcji, ryzyko rynku akcji obejmuje
również ryzyko związane ze zmianami koniunktury giełdowej natych rynkach.
Ponadto, podobne zachowanie się rynków akcji w poszczególnych krajach sprawia, że
dywersyfikacja pomiędzyrynkami akcji różnych krajów nie pozwala na
wyeliminowanie globalnego ryzyka rynkuakcji. Polityka inwestycyjna Funduszu
dopuszcza otwieranie krótkich pozycji na rynkuakcji (krótka pozycja pozwala zarabiać
na spadkach, ale przynosi straty w przypadku wzrostu cen). Otwarcie krótkich pozycji
może powodować, że zależność pomiędzy zmianami koniunktury giełdowej a wartością
lokat Funduszu przyjmie charakter odwrotny –tzn. istnieje możliwość spadku wartości
aktywów netto na skutek wzrostów cen na rynku akcji.
W kontekście opisanej w Statucie polityce inwestycyjnej Funduszu, zgodnie z którą
zaangażowanie w akcje nie będzie mniejsze niż 60% wartości aktywów Funduszu,
istnieje ryzyko spadku cen akcji oraz zwiększenie zmienności instrumentów mogących
stanowić lokaty Funduszu. W konsekwencji, może to doprowadzić do znaczącego
spadku wartości aktywów Funduszu.
- Ryzyko stóp procentowych
Jednym z najważniejszych aspektów ryzyka stóp procentowych jest odwrotna
zależność pomiędzy wartością instrumentów dłużnych(np. dłużne papiery
wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego) a poziomem stóp procentowych. Oznacza
to, że wzrost stóp procentowych przełoży się na spadek wartości lubcen takich
instrumentów, co może mieć niekorzystny wpływ na wartość lokat Funduszu.
Przedmiotem lokat Funduszu mogą być również instrumenty pochodne oparte na
dłużnych papierach wartościowych lub instrumentach rynku pieniężnego. Ich
konstrukcja może powodować odmienny(w tymtakże odwrotny) od opisanego
powyżej wpływ zmian stóp procentowych na wartość lokat Funduszu. Ryzyko stóp
procentowych nie ogranicza się w przypadku Funduszu wyłącznie dokrajowych stóp
procentowych. Ponieważ Fundusz może lokować swoje aktywa w instrumenty dłużne
denominowane w walutach obcych, ryzyko to obejmuje również zagraniczne stopy
procentowe.
Jeżeli Fundusz zaciągnie zobowiązania, które będą oprocentowane według stopy
zmiennej, to wzrost stópprocentowych może mieć niekorzystny wpływ na wysokość
odsetek płaconych od zobowiązań Funduszu.
- Ryzyko walutowe
Polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza lokowanie aktywów Funduszu w waluty
obce, w instrumenty denominowane w walutach obcych oraz otwieranie pozycji
w instrumentach pochodnych, dla których instrumentem bazowym jest waluta obca.
Inwestycje takie wiążą się z ryzykiem poniesienia przez Fundusz strat na skutek
niekorzystnych zmian kursów walut obcych.
6
Zwracamy uwagę na rozpoczęte wI kwartale 2022 roku działania militarne na terenie
Ukrainy, które wpłynęły istotnie na sytuację gospodarczą na świecie a w szczególności na
wycenę aktywów emitowanych przez spółki pochodzące z Rosji, Białorusi oraz Ukrainy,
jak również obligacje skarbowewyemitowane przez te państwa.Choć Fundusz nie
posiada inwestycji w Rosji, Białorusi i Ukrainie, jak również w spółkach pochodzących z
ww. krajów to obecnie obserwujemy dużą dynamikę zmian zarówno w działaniach
militarnych, jak również w sankcjach nakładanych na Rosję i Białoruś, w związku z tym w
chwili obecnej trudno jest oszacować, jaki dalszywpływ obecna sytuacja będzie miała na
poszczególne rynki i dalsząwycenę lokat Funduszu ze względu na brak wystarczająco
precyzyjnych i wiarygodnych danych.
Ryzyko płynności lokat
Ograniczona płynność powoduje, iż mogą występować trudności z szybką sprzedażą lub
nabyciem określonych kategorii lokat lub też transakcje takie mogą być zrealizowane
jedynie po cenach znacząco odbiegających od cen rynkowych, co może negatywnie
wpływać na rentowność takich lokat, a tym samym na osiągane przez Fundusz stopy
zwrotu.
Ryzyko kredytowe (niewypłacalności)
Inwestycje Funduszu w instrumenty dłużne obarczone są ryzykiem niewypłacalności
emitentów tych instrumentów w zależności od ich wiarygodności kredytowej i związanym
z tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty wartości danych składników aktywów
przez Fundusz. Zmiany pozycji finansowej emitenta lub perspektyw jego rozwoju mogą
skutkować spadkiem ceny wyemitowanych przez ten podmiot instrumentów dłużnych,
a tym samym pogorszeniem rentowności inwestycji w danyinstrument, co może
negatywnie wpływać na wartość aktywów netto na certyfikat.
Ryzyko kredytowe związane jest równieżz możliwością niewywiązywania się ze swoich
zobowiązań przez kontrahentów, zktórymi Fundusz będzie zawierał umowy mające za
przedmiot pożyczki papierów wartościowych. Jakiekolwiek opóźnienie lub
nieprawidłowości w realizacji zobowiązań przez kontrahenta mogą oznaczać poniesienie
strat przez Fundusz.
Ryzyko rozliczeniaoraz ryzyko transferów pieniężnych (ryzyko operacyjne)
Błędne lub opóźnione rozliczenie zawartej przez Fundusz transakcji może przyczynić się
do odstępstwa od realizowanej polityki inwestycyjnej, a w konsekwencji –do pogorszenia
rentowności lokat Funduszu.
Ryzyko transferów pieniężnych jest niezależne od Funduszu ijest związane
z funkcjonowaniem rozliczeń w sektorze finansowym. Ten czynnik ryzyka może wpływać
na rentowność lokat Funduszu w sposób analogiczny do ryzyka rozliczenia transakcji.
Zewzględu na specyfikę instrumentów pochodnych (efekt dźwigni finansowej, możliwość
zajmowania krótkiej pozycji, poziom skomplikowania wyceny tych instrumentów) ryzyka
operacyjne przy dokonywaniu transakcji tymi instrumentami mają większe znaczenie niż
w przypadku pozostałych instrumentów finansowych
7
Ryzyko niewypłacalności podmiotów, które emitują instrumenty finansowe będące
przedmiotami lokat Funduszu
Ryzyko to dotyczyzarówno spółek niepublicznych, jaki publicznych o różnej formie
prawnej. Ze względuna możliwość wystąpienia bankructwa w każdym przedsiębiorstwie
istnieje ryzyko, iż wartośćlokat przedsiębiorstwa będącego w upadłości może się znacząco
obniżyć lub spaść do zera.
Ryzyko związane z wyjściem Funduszu z przeprowadzonych inwestycji
W przypadku spółek niepublicznych, wobec których Fundusz oczekuje upublicznienia oraz
wprowadzenia doobrotu giełdowego, jakosposobu na wyjście z przeprowadzonych
inwestycji, mogą wystąpić czynniki, które uniemożliwią fakt upublicznienia oraz
wprowadzenia do obrotugiełdowego. Na skutek tego może wystąpić znaczące opóźnienie
lub konieczność poszukiwania alternatywnej drogi wyjścia z inwestycji.
Ryzyko wystąpienia szczególnych okoliczności, na wystąpienie których Uczestnik
Funduszu nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ.
Ryzyko związane z przedterminowym rozwiązaniem Funduszu
Polityka inwestycyjna Funduszu oparta jest na założeniu, że czas jego trwania jest
nieograniczony. Przedwczesna likwidacja Funduszu może mieć niekorzystny wpływ na
cenę zbycia niektórych lokat,a tym samym na stopę zwrotu z inwestycji w Certyfikaty.
Dotyczy to w szczególności inwestycji w akcje spółek nie będących spółkami publicznymi
w rozumieniu art. 4 pkt 20 Ustawy o Ofercie Publicznej, bądź w spółki z ograniczoną
odpowiedzialnością oraz w inne niż zdematerializowane akcje. Przedwczesna likwidacja
Funduszu może nastąpić w następujących przypadkach:
−zarządzanie Funduszem nie zostało przejęte przez innetowarzystwo w terminie trzech
miesięcy od dnia wydania decyzji o cofnięciu zezwolenia lub od dnia wygaśnięcia
zezwolenia na wykonywanie działalności przez Towarzystwo;
−Depozytariusz zaprzestał wykonywania swoich obowiązków i nie zawarto z innym
depozytariuszem umowy o prowadzenie rejestru aktywów Funduszu;
−Rada Inwestorów podjęłauchwałę o rozwiązaniu Funduszu;
−Towarzystwo podjęło decyzję o rozwiązaniu Funduszu w przypadku spadku wartości
aktywów netto poniżej 20.000.000 złotych.
Inne czynniki ryzyka związane z okolicznościami, na wystąpienie których Uczestnik
Funduszu nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ
Następujące zdarzenia związane z działalnością Funduszu mogąmieć również
niekorzystny wpływ na wartość aktywów netto na certyfikat: przejęcie zarządzania
Funduszem przez inne towarzystwo funduszy inwestycyjnych, zmiana depozytariusza,
zmiana zasad polityki inwestycyjnej Funduszu oraz ryzyko związane z kolejnymi
emisjami certyfikatów.
8
4. Stanowiące wyodrębnioną część sprawozdania oświadczenie o stosowaniu ładu
korporacyjnego.
Towarzystwo, jako organ zarządzający i reprezentujący Fundusz, stosuje w swojej
działalności odpowiednie postanowienia Zasad ładu korporacyjnego dla instytucji
nadzorowanych („Zasady”), wydane przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 22 lipca
2014 r. Zostały one przyjęte do stosowania w Towarzystwie od dnia 1 stycznia 2015 roku.
Od dnia 27 kwietnia 2017 r. Towarzystwo stosuje Zasady w pełni. Rada Nadzorcza
Towarzystwa, w zakresie swoich kompetencji, sprawuje stały nadzór nad działalnością
Towarzystwa, w tym w zakresie wykonywania właściwych postanowień Zasad.
5. Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej.
W okresie od 1 stycznia 2022 r. do 31grudnia 2022 r. nie toczyły się żadne postępowania
sądowe lub arbitrażowe, w której stroną byłby Fundusz.
6. Informacje, z uwzględnieniem specyfiki działalności Funduszu
6.1. Informacje o podstawowej działalności Funduszu.
Esaliens Akcji Skoncentrowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty został utworzony
przez Esaliens Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w
Warszawie, 00-034 Warszawa ul. Warecka 11a.Fundusz został zarejestrowany w
rejestrze funduszy inwestycyjnych w dniu 22lipca 2009 roku. Fundusz został
utworzony na czas nieoznaczony.
Do dnia 31 grudnia 2022 r. Fundusz wyemitował certyfikaty inwestycyjne serii A, B,
C, D oraz E które do dnia, na który sporządzono sprawozdanie finansowe znajdują się
w obrocie na rynkugiełdowym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A.
6.2. Cele inwestycyjne Funduszu.
Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości aktywów Funduszu w wyniku
wzrostu wartości lokat. Fundusz dąży do realizacji celu inwestycyjnego poprzez
inwestowanie swoich aktywów w przeważającej części w akcje.
Fundusz realizuje politykę inwestycyjną opartą na fundamentalnej wycenie
atrakcyjności poszczególnych lokat i kategorii lokat, dążąc do osiągnięcia stóp zwrotu
adekwatnych do poziomu ryzyka podejmowanego przez Fundusz.
Inwestycje dokonywane przez Fundusz charakteryzuje wysoki poziom ryzyka, co
oznacza, iż wartość aktywów netto na certyfikat może podlegać istotnym wahaniom.
9
Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego.
6.3. Informacje o umowach znaczących dla działalności Funduszu.
W okresie od 1 stycznia 2022 r. do 31 grudnia 2022 r. nie były zawierane żadne
znaczące umowy.
6.4. Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Funduszu z innymi
podmiotami oraz określenie jego głównychinwestycji krajowych i zagranicznych
(papiery wartościowe, instrumenty finansowe, wartości niematerialne iprawne oraz
nieruchomości), wtyminwestycji kapitałowych dokonanych pozajego grupą
jednostek powiązanych oraz opis metod ich finansowania.
Fundusz działa w oparciu o przepisy Ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach
inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi. W myśl
przepisów ustawy nie jest podmiotem zależnym od towarzystwa nim zarządzającego
ani od osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio większość głosów w radzie
inwestorów.
Wszystkie inwestycje dokonaneprzez Fundusz zostały sfinansowane ze środków
Funduszu. Szczegółowy opis inwestycji ze środków Funduszu został opisany w pkt. 7.
6.5. Informacje o istotnych transakcjach zawartych przez Fundusz lub jednostkę od niego
zależną z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe, wraz z ich
kwotami oraz informacjami określającymi charakter tych transakcji.
Nie dotyczy
6.6. Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych wdanym roku obrotowym umowach
dotyczących kredytów i pożyczek, zpodaniem co najmniej kwoty, rodzaju i wysokości
stopy procentowej oraz waluty i terminu wymagalności.
Nie dotyczy
6.7. Informacje o udzielonych pożyczkach, ze szczególnym uwzględnieniem pożyczek
udzielonych jednostkom powiązanym Funduszu, z podaniem co najmniej ich kwoty,
rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu wymagalności.
Nie dotyczy
6.8. Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i
gwarancjach, ze szczególnym uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych
jednostkom powiązanym Funduszu.
Nie dotyczy
10
6.9. W przypadku emisji papierówwartościowych w okresie objętym raportem – opis
wykorzystania przez Fundusz wpływów z emisji do chwili sporządzenia sprawozdania
z działalności
Nie dotyczy
6.10. Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie rocznym
a wcześniej publikowanymi prognozami wyników za dany rok.
Fundusz nie publikuje prognoz wyników.
6.11. Ocena, wraz z uzasadnieniem, dotycząca zarządzania zasobami finansowymi, ze
szczególnym uwzględnieniem zdolności wywiązywania się z zaciągniętych
zobowiązań, oraz określenie ewentualnych zagrożeń i działań, jakie Fundusz podjął
lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania tym zagrożeniom.
Fundusz nie posiada zobowiązań innych niż zobowiązania wynikające z działalności
Funduszu oraz z tytułu ponoszonych kosztów określonych w Statucie Funduszu.
Do dnia sporządzenia sprawozdania nie zidentyfikowano zagrożeń w zdolności
wywiązywania się Funduszu z zaciągniętych zobowiązań.
6.12. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji
kapitałowych, w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem
możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Przedmiotem działalności Funduszu jest inwestowanieprzeważającej części aktywów
w akcje. Nie istnieje zagrożenie co do realizacji zamierzeńinwestycyjnych Funduszu.
W roku objętym sprawozdaniem finansowym nie było zmian w strukturze
finansowania działalności Funduszu.
6.13. Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności za
rok obrotowy, z określeniem stopnia wpływu tych czynników lub nietypowych zdarzeń
na osiągnięty wynik.
W Funduszu niepojawiły się żadne nieoczekiwane wydarzenia, które mogłyby mieć
wpływ na sytuację Funduszu bądź jego uczestników.
6.14. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynnikówistotnych dla rozwoju
Funduszu oraz opis perspektyw rozwoju działalności Funduszu co najmniej do końca
roku obrotowego następującego po roku obrotowym, za który sporządzono
sprawozdanie finansowe zamieszczone w raporcie rocznym, z uwzględnieniem
elementów strategii rynkowej przez niego wypracowanej.
Obszar zainteresowań Funduszu (akcje), jak też i jego konstrukcja (niewielka
dywersyfikacja) powodują, że głównym celem Funduszu jest i będzie maksymalizacja
11
szans w powtarzalnym osiąganiu ponadprzeciętnych zysków. Dlatego też całą uwagę
Fundusz koncentruje na fundamentalnym analizowaniu spółek, ze szczególnym
uwzględnieniem ich przewag konkurencyjnych, które są o tyle istotne,że zwiększają
prawdopodobieństwo, iż przyszła zyskowność danej spółki będzie ponadprzeciętna.
Wszystkie spółki, w które zainwestował Fundusz posiadają pewne unikalne przewagi
konkurencyjne.
Przy dokonywaniu inwestycji Fundusz zwraca również uwagę na poziom zadłużenia
spółek oraz na relację ceny do wartości księgowej przejmowanego majątku.
6.15. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Funduszemi jego grupą kapitałową.
W roku objętym sprawozdaniem finansowym nie było zmian w zasadach zarządzania
Funduszem.
6.16. Informacje o znanych Funduszowi umowach (w tym również zawartych po dniu
bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach
posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.
Nie dotyczy.
6.17. Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.
Nie dotyczy.
6.18. Informacje o dacie zawarcia przez Fundusz umowy, z podmiotem uprawnionym do
badania sprawozdań finansowych, o dokonanie badania lub przeglądu sprawozdania
finansowego, okresie, na jaki została zawarta ta umowa oraz wynagrodzeniu
podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych.
W dniu 25 sierpnia 2022roku Fundusz zawarłaneks do umowy z dnia 17 lipca 2019
r. o przegląd sprawozdania finansowego Funduszu zaokres od 1 stycznia 2022 r. do
30 czerwca 2022 r., badania rocznego sprawozdania Funduszu za rok obrotowy
kończący się 31 grudnia 2022 r.
Emitent nie korzystał w roku 2021 z dodatkowych usług firmy audytorskiej.
Wyboru firmy audytorskiej dokonała Rada Nadzorcza Towarzystwa.
Zgodnie z umową oraz statutem Funduszu kosztybadania sprawozdania finansowego
pokrywane są przez Fundusz. Wynagrodzenie PricewaterhouseCoopers Polska spółka
z ograniczoną odpowiedzialnością Audyt sp.k.. za przegląd sprawozdania
finansowego za okres od 1 stycznia 2022 r. do 30 czerwca 2022 r. wyniosło 6.100
złotych, za badanie sprawozdania finansowego za rok obrotowy kończący się 31
grudnia 2022 r. wynosi 8.700 zł.Wyżej wymienione kwoty nie zawierają podatku od
towarów iusług (VAT).
12
7. Omówienie podstawowych zmian w lokatach Funduszu, z opisem głównych
inwestycji dokonanych wdanym roku obrotowym oraz zmian w strukturze portfela
(lokat).
Na dzień 31 grudnia 2022 r. Fundusz zainwestował 12.736 tys. zł w akcje dwunastu
spółeknotowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych wWarszawie i alternatywnym
systemie obrotu NewConnect oraz jednej nienotowanej na aktywnym rynku.
Pozostałe środkipieniężne Funduszu przechowywane są na rachunku bankowym
Funduszu oraz w postaci depozytu.
W roku 2022 pozytywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Ailleron
S.A., CD Projekt S.A., Captor Therapeutics S.A., Kruk S.A., Scope Fluidics S.A.
W 2022 roku negatywnie do wyniku Funduszu kontrybuowały inwestycje w: Bumech
S.A., Ovid S.A., Hipromine S.A., PCF Group S.A. oraz Pharmena S.A..
Na koniec 2022 roku Fundusz pozostawał akcjonariuszem 13 spółek. Są to:
1.Instal Kraków S.A., 14,94% wartości aktywów ogółem,
2.Captor Therapeutics S.A., 11,64%,
3.Bumech S.A., 11,44%,
4.ML System S.A., 9,71%,
5.Ailleron S.A., 9,70%,
6.Scope Fluidics S.A., 7,19%,
7.Movie Games Spółka Akcyjna, 6,34%,
8.Answear.com S.A., 5,32%,
9.Medinice S.A., 2,82%,
10.PCF Group S.A., 2,01%,
11.Hipromine S.A., 1,87%,
12.Ciech S.A., 1,68%
13.Pharmena S.A., 1,19%.
8. Omówienie polityki inwestycyjnej Funduszu w raportowanym okresie wraz z analizą
działań związanych z realizacją jego celu.
Zgodnie z założeniami Funduszu, jego część akcyjna jest silnie skoncentrowana. Fundusz
całą uwagę koncentruje na fundamentalnym analizowaniu spółek ze szczególnym
uwzględnieniem ich przewag konkurencyjnychtakich jak: silnamarka, własna baza
surowcowa, unikalna logistyka, monopolistyczna pozycja rynkowa czypatenty
technologiczne. Wszystkie spółki, w które zainwestował Fundusz mają pewne unikalne
przewagi konkurencyjne
13
Podpisano kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
25.04.2023 Piotr Rzeźniczak Prezes Zarządu___________________________
(podpis)
Podpisano kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
25.04.2023 Marek Popielas CzłonekZarządu___________________________
(podpis)