• Sierpień przyniósł poprawę ogólnego sentymentu i wzrost apetytu na ryzyko, wzrost oczekiwań inflacyjnych i bardziej optymistyczne spojrzenie na Chiny. Dodatkowo utrzymujące się wysokie obawy o wyceny amerykańskich akcji i ryzyka geopolityczne, także zwiększenie ekspozycji na sektory defensywne jak spółki użyteczności publicznej (+10 pkt %, zmiana z niedoważenia na przeważenie).
• Inwestorzy mają największe przeważenie w EM, strefie euro i bankach w porównaniu do największych niedoważeń w USD, nieruchomości i luksusowych dóbr konsumpcyjnych.
• W sferze pozycjonowania odnotowano dalszy wzrost alokacji w akcje z przeważenia 4% netto w lipcu do 14% w sierpniu.
• Największymi beneficjentami rotacji kapitału w sierpniu były rynki wschodzące (EM wzrost z 22% do 37% przeważenia, najwyżej od lutego 2023). Z kolei wyraźne odpływy dotknęły strefę euro (spadek wagi z 41% do 24%).
Zmiany vs lipiec 2025 - najważniejsze przesunięcia
⬆️ Wzrost:
• Alokacja EM (+15 pkt %)
• Alokacja sektora użyteczności publicznej (+10 pkt %, zmiana z niedoważenia na przeważenie)
• Oczekiwania inflacyjne (+12 pkt %)
• Ocena wzrostu Chin (+9 pkt %)
• Przekonanie o wpływie AI na produktywność (+13 pkt %)
• Ryzyko bańki AI (+4 pkt %)
⬇️ Spadek:
• Alokacja Eurozone (-17 pkt %)
• Alokacja na sektor opieki zdrowotnej/farmacja (-16 pkt %)
• Ryzyko wojny handlowej (-9 pkt %)
• Ocena złota jako przewartościowanego (-15 pkt %)
• Alokacja do US zmniejszone niedoważenie (z -23% do -16%)
Perspektywa makro
• Ogólny sentyment wzrósł do 4,5 (z 4,3 w lipcu), najwyżej od lutego 2025. Powrót do poziomów optymizmu sprzed Dnia Wyzwolenia (2 kwietnia) typu „w sam raz” - Goldilocks bull =>już 3. miesiąc z rzędu.
• Wzrosło przekonanie o scenariuszu łagodnego lądowania gospodarki światowej, oczekuje go 68% badanych (wzrost o 4 pkt % względem lipca), podczas gdy odsetek wskazujących na twarde lądowanie spadł do 5% (-2 pkt %, najniżej od stycznia 2025).
• Jednocześnie oczekiwania dotyczące globalnego wzrostu pogorszyły się, saldo netto spadło z -31% w lipcu do -41% w sierpniu, a odsetek przewidujących stagflację pozostał na poziomie 70%.
• Oczekiwania inflacyjne: net +18% (vs +6% w lipcu) =>najwyżej od maja 2025.
• Polityka monetarna: 78% (+2) oczekuje niższych stóp w ciągu 12 miesięcy =>najwyżej od grudnia 2024.
• Fed: 54% uważa, że kolejny szef FED użyje QE/YCC (Yield curve control) dla redukcji długu.
• Na tle globalnego obrazu szczególnie wyraźna była poprawa postrzegania perspektyw Chin, odsetek netto inwestorów oczekujących przyspieszenia wzrostu w Chinach wzrósł z 2% do 11%, co jest najlepszym wynikiem od marca 2025.
🌟 Na liście największych zagrożeń rynkowych nadal dominuje ryzyko, że wojna handlowa doprowadzi do recesji globalnej, choć wskazania na ten scenariusz spadły z 38% do 29%.
• Wzrosły natomiast obawy, że inflacja uniemożliwi Fedowi cięcia stóp (z 20% do 27%) oraz że nastąpi nieuporządkowany wzrost rentowności obligacji (z 11% do 20%).
• Wyraźnie zwiększył się też odsetek inwestorów widzących ryzyko bańki na rynku akcji AI (z 10% do 14%).
✂️ Pozycjonowanie i alokacja
• Gotówka: 3,9% AUM – historycznie nisko, sygnał sell utrzymany (lipiec: 3,9%)
• Akcje: net +14% OW (z +4%) najwyżej od lutego 2025, ale poniżej średniej 25%.
• Wzrost: EM (net +37% OW vs +22% w lipcu) => najwyżej od lutego 2023
• Spadek: Eurozona (+24% OW vs +41%) =>wyraźne odpływy dotknęły strefę euro
Regiony:
• EM: +37% OW (z +22%) =>rekordowe od ponad dwóch lat przeważenie, najwyżej od lutego 2023
• US: -16% UW (z -23%) =>zmniejszono skalę niedoważenia, najmniej UW od lutego 2025
• Najbardziej przeważone: Banki (+22%), Ubezpieczenia, Telekomunikacja.
• Najbardziej niedoważone: Konsumpcja dóbr luksusowych, Energia (poprawa do -16% z -23%), Konsumpcja podstawowa.
Wycenowe oceny rynków
• USA rekordowe net 91% uważa akcje za przewartościowane (z 87% w lipcu).
• EM net 49% uważa za niedowartościowane (najwięcej od lutego 2024).
• USD net 44% uważa za przewartościowany (najniżej od czerwca 2024).
• W tematach związanych z technologią AI odsetek inwestorów przekonanych, że sztuczna inteligencja już zwiększa produktywność, wzrósł z 42% do 55%, a przekonanych o istnieniu bańki z 37% do 41%.
Źródło - BofA GLOBAL RESEARCH